回顾近几个月的市场行情，可以发现，螺纹钢期货和铁矿石期货的走势在整体保持弱势的背景下，也会出现阶段性分化。螺纹钢期货连连破位下跌，创出历史新低，铁矿石期货价格则表现偏强，这是由品种背后的逻辑所决定的。展望第四季度，市场整体仍将维持弱势，螺纹钢、铁矿石期货价格有创出新低的可能。

    据10号圆棒检测员检测，螺纹钢供给端弹性低于需求端弹性，而需求端一直都是其市场走势的关键因素。在近年市场供过于求的大背景下，供给端的变化已很难成为市场走势的主导因素，而需求端的变化牵动市场节奏。螺纹钢的主要下游领域为房地产行业与基础设施建设，而固定资产投资数据是房地产投资数据和基础设施建设投资数据的指标，能够较为贴近的反映螺纹钢的需求情况。从历史数据可以看出，固定资产投资增速与螺纹钢期货收盘价之间存在相当高的正相关性。

    2013年起，国家固定资产投资增速进入了下降通道，这种下降很大程度上是受到房地产投资疲弱的拖累，而房地产投资的下滑，涉及到更为长期、更为宏观的人口结构问题。在国家经济转型和人口结构变化的大背景下，房地产和固定资产投资的下滑可能是一个长期趋势，这就意味着钢材需求从顶峰回落的大趋势已经形成，需求的放缓甚至萎缩已成现实，这正是钢价在近年来持续下跌的核心原因。

    2014年下半年开始，政府对于房地产行业的调控政策逐步放松，市场对此抱有希冀。从房地产的销售情况来看，近几个月国内房地产销售面积同比增速回升说明政府的政策确实取得了一定效果。然而，这种效果只是体现在房地产的销售上，而不是体现在房地产投资上，而只有房地产的投资和施工才能带动钢材的需求。从历史规律来看，这种传导之间存在时间差。而且，如上所述，目前房地产的大调整周期已经形成，政府的政策也只能是短期刺激因素。

    另外，政府今年“保增长”意图比较明显，其举措之一就是用基建投资来减少房地产投资下滑的负面影响。然而，由于受到多方因素的限制，截至8月份，我国基建投资累计额为77372亿元，同比增长18.8%。这一投资额和增长幅度较往年并没有明显增长，基建投资目前并不能起到拉动钢材需求增长的作用。

    在内需不振的情况下，外需也难有超预期增长。预计2015年我国钢材出口量同比增速较2014年会有显著下滑(2014年我国钢材出口9392.6万吨，同比增长50.4%)。据10号圆棒检测员检测的数据显示，今年前8个月，我国累计出口钢材7186.6万吨，同比增长26.5%，但钢材出口量继续增长的空间有限。

    不过，供给端的收缩力度仍然不足，尚无法改变供过于求的格局。一是因为钢材市场供过于求是过去几年的常态，庞大的过剩产能需要较长时间才能退出市场，而不是几个月的减产可以改变；二是需求萎缩是长期趋势，而供应只是偶尔出现回升。一旦钢价反弹、利润好转，钢铁产能可以迅速释放，从而压制钢价。

    从目前的宏观调控来看，淘汰过剩产能、提高行业集中度是比较重要的两点，而这两个因素均从中长期支撑钢价。除此之外，随着新环保法的实施，环保部对钢铁企业的执法力度明显加大。这直接影响到了钢厂的生产情况，今年2月份、3月份，钢厂的开工率一度明显下降。第四季度，仍需关注环保政策的变化，如果环保执法再度升级，可能会造成钢厂的临时停产、限产，也能成为短期内钢价反弹的炒作因素。

    考虑到螺纹钢、铁矿石期货即将换月，在第四季度的大部分时间段内，1605合约为主力合约，笔者选取RB1605、I1605合约的日K线图来做技术分析。从K线图来看，RB1605合约连续创出历史新低，目前跌势尚未扭转。从均线来看，各周期均线皆向右下方延伸，呈现空头排列。也就是说，市场跌势未逆转，仍有继续创新低的可能。铁矿石I1605合约技术形态同样呈现弱势，存在跌破前期322.5元/吨低点、创出历史新低的可能。